The Twenty Minute VC (20VC): Venture Capital | Startup Funding | The Pitch - 20VC: Why Fund Returners Are Not Enough Anymore | Why Sequoia Had the Best Strategy at the Worst Time | What it Takes to Be Good at Series A and B Today | Benchmark Leads Manus Round: Should US Funds Invest in Chinese AI
벤처 캐피탈 투자자들은 AI 버블과 벤처 시장의 현재 상황을 분석하며, 투자 전략과 리스크 관리에 대한 다양한 의견을 나눕니다. 특히, AI 분야의 과열된 투자와 그로 인한 리스크를 강조하며, 장기적인 관점에서의 투자 전략을 논의합니다. 또한, 벤처 시장에서의 빠른 수익 회수의 중요성과 그에 따른 투자자들의 기대치를 설명합니다. 투자자들은 AI 기술의 발전이 기업의 가치 창출과 수익성에 미치는 영향을 분석하며, 기술 혁신이 기업의 생존과 성장에 어떻게 기여할 수 있는지를 탐구합니다. 이와 함께, 글로벌 시장에서의 정치적 리스크와 그에 따른 투자 전략의 변화에 대해서도 논의합니다.
Key Points:
- AI 버블로 인해 과열된 투자 시장에서의 리스크 관리가 중요하다.
- 벤처 시장에서의 빠른 수익 회수가 투자자들에게 큰 영향을 미친다.
- AI 기술의 발전은 기업의 가치 창출과 수익성에 큰 영향을 미친다.
- 정치적 리스크는 글로벌 투자 전략에 큰 변화를 가져올 수 있다.
- 벤처 투자에서의 성공은 올바른 시장과 창업자를 선택하는 데 달려 있다.
Details:
1. 💼 투자 전략의 변화와 도전
- 현재 투자 수익률 1배에서 3배로 증가 필요성 강조
- Series B 단계 투자 시 Series A 리스크와의 연결성 문제
- 현 시장 상황에서의 Series A 단계 종자 자금 리스크 감수 필요성
- 성공적 투자 위해 단계별 리스크와 가격 구분 필수
2. 🎙️ 웃음과 재미가 가득한 20VC 에피소드 소개
- 이번 에피소드에서는 Jason Lemkin과 Rory O'Driscoll과 함께 가장 큰 기술 뉴스, 자금 조달, 인수합병을 다룬다.
- 초기 단계 벤처 투자자로 유명한 Fabrice Grinder가 특별 게스트로 참여한다.
- Jason Lemkin은 SaaS 산업의 최근 동향에 대해 깊이 있는 분석을 제공한다.
- Rory O'Driscoll은 시장의 변화와 투자 기회에 대해 논의한다.
- Fabrice Grinder는 초기 스타트업의 투자 전략과 성공 사례를 공유한다.
- 청취자 피드백을 받기 위해 Harry Stebbings의 트위터를 통해 의견을 공유할 수 있다.
- 새로운 브랜드 스폰서 Kajabi에 대한 재미있는 정보가 두 가지 제공된다.
3. 🤝 Kajabi와 Harmonic: 새로운 브랜드 스폰서 소개
- Kajabi 고객의 총 매출이 80억 달러를 돌파했습니다.
- Kajabi 사용자는 수익의 100%를 유지하며, 평균 Kajabi 크리에이터는 연간 30,000달러 이상을 벌어들입니다.
- Kajabi는 웹사이트, 이메일 마케팅, 디지털 제품, 결제 처리 및 분석을 포함한 통합 도구를 월 $69부터 제공합니다.
- Kajabi를 통해 수익의 일부를 가져가지 않고 온라인 비즈니스를 구축하고 성장시킬 수 있습니다.
- 20 VC 청취자는 kajabi.com/20VC에서 Kajabi를 30일 동안 무료로 체험할 수 있습니다.
4. 💡 AI 혁신과 스타트업 생태계 탐색
- OpenAI 출신이 설립한 27개 회사 중 절반이 아직 스텔스 상태로 운영되고 있으며, 이는 Harmonic 데이터베이스를 통해 확인할 수 있습니다.
- Harmonic은 Excel, Insight, Menlo와 같은 주요 VC 및 Notion, Brex, Google과 같은 기업의 시장 진입 팀에서 사용되어, 스텔스 상태의 스타트업과 창업자를 찾는 데 활용됩니다.
- Harmonic은 팀이 만났거나 이메일을 주고받았던 사람들을 매핑하여 스타트업의 진실의 근원으로 활용합니다.
- Harmonic을 통해 회사가 초기 단계에서 갑자기 주목받게 될 때 늦지 않게 참여할 수 있습니다.
- AWS는 2013년부터 전 세계적으로 280,000개 이상의 스타트업을 지원했으며, AWS Activate 프로그램을 통해 70억 달러의 크레딧을 제공했습니다.
- AWS의 첨단 기술, 특히 생성 AI를 활용하여 아이디어를 빠르게 시장성 있는 제품으로 전환할 수 있습니다.
- Amazon Bedrock을 통해 AI 제품을 개인화하거나 AWS Tranium을 통해 AI 워크로드 비용을 절감할 수 있습니다.
5. 📉 벤처 캐피털 시장의 위기와 기회
- AI 분야에 대한 투자는 다른 모든 카테고리에 비해 월등히 많으며, 이는 벤처 캐피털 시장에서 AI 버블이 여전히 진행 중임을 시사합니다.
- AI 분야의 가치 평가와 자금 지원 받는 기업 수가 급증하고 있으며, 이는 1년 전과 비교했을 때 여전히 최고조에 도달하지 않았음을 보여줍니다.
- AI 분야에 대한 투자는 Q1에서 Q4까지 두 배로 증가하여 1000억 달러에 이르렀습니다.
- 다른 카테고리는 투자자들의 관심을 많이 받지 못하고 있으며, 이는 벤처 캐피털이 자산 클래스로서 약세를 보이고 있음을 나타냅니다.
- LP(유한책임파트너)들은 2022년부터 2025년까지 분배 수익이 없어서 과도한 노출에 대한 우려를 느끼고 있습니다.
- 시장이 다시 열리기를 기대했으나, 현재로서는 불확실성이 지속되고 있습니다.
6. 📈 AI 버블 속 투자 전략과 수익률
- 현재 IPO 창구와 M&A의 수문은 열리지 않았으며, 이는 사랑받지 못하는 자산 클래스가 되었다고 할 수 있습니다. 하지만 지금이 투자하기에 가장 좋은 시기라고 생각합니다.
- 현재 벤처 투자에 투자하는 것은 반대의미가 있으며, 항상 AI에 몰두하는 펀드에 투자하지 말아야 합니다.
- 현재는 돈을 새로 투입하기에 어려운 시기인데, 이는 가격이 비싸기 때문이며, 동시에 돈을 회수하기에도 어려운 시기입니다.
- 지금은 새롭고 훌륭한 거래를 하기에 매우 비싼 시기이며, 동시에 출구 전략은 타이트합니다.
7. 💰 투자 수익률, 리스크 관리 및 시장 변화
- 세계 최대의 기금 중 하나와의 대화에서 유동성 부족이 일시적인 조정인지, 아니면 기업 구축 및 성숙 단계와 유동성 사이클의 구조적 변화인지가 주요 질문으로 제기됨.
- 구조적 변화로 판단되면 이 자산 클래스에 대한 투자를 지속할 수 없음. 반면, 일시적 조정일 경우 인내심을 가지고 기다릴 것.
- 자산 클래스에서 자금을 계속 투입하는 한, 비상장 상태가 지속됨. 자산 클래스의 자본이 감소하면 조기 상장이 재개될 것.
- 경제학은 균형을 찾는 것에 관한 것이며, 이러한 발언은 해결책을 제시함.
- 구조적 변화의 예로는 비상장 기업의 증가와 자본 유입 감소가 있으며, 이는 장기 투자 전략에 영향을 미침.
- 유동성 문제는 단기적으로 투자 수익률을 저하시킬 수 있으나, 장기적으로는 시장 균형을 찾기 위한 과정으로 해석될 수 있음.
8. 🤔 창업과 IPO의 도전 및 전략
9. 🔍 시장 분석 및 투자 전략의 세부 사항
9.1. Kajabi의 성공 및 플랫폼 특징
9.2. Harmonic의 스타트업 데이터베이스
9.3. AWS의 스타트업 지원
9.4. AI 버블과 벤처 투자
9.5. 벤처 투자 시장의 도전과 기회
9.6. AI 분야의 경쟁과 기업 성장
10. ⏱️ 빠른 투자 회수의 중요성과 전략적 고려
- 똑똑한 LP는 일관되게 소형주보다 700, 800bp 이상을 기대하며, 이는 20% 이상의 수익률을 의미함.
- 자본 비용을 넘기 위해 IRR 최적화에만 집중하는 것은 투자자들에게 실수임.
- 이미 잘 아는 회사를 팔고 약간 더 높은 매출 배수로 모르는 회사에 재투자하는 것은 위험을 증가시킴.
- 좋은 주식을 보유하고 있다면 이를 유지하는 것이 중요함.
- 기회가 있을 때 일부 이익을 실현하는 것도 전략적으로 중요함.
- 2021년에는 주식이 고평가되어 있어 원래 가치로 돌아오기 어려운 상황이었음.
- 대부분의 경우, 성공적인 투자에서의 복리 효과가 실패를 상쇄함.
- Sequoia의 Evergreen Fund 전략은 장기적으로 올바른 통찰력을 제공함.
- 포트폴리오 구조에 따라 투자 전략이 다를 수 있으며, 500개의 거래 중 2%가 펀드의 1배 수익을 반환함.
- IRR의 신뢰성이 중요하며, 관리자의 IRR이 항상 신뢰할 수 있는 것은 아님.
11. 💼 창업자의 역할, 장기 비전 및 기업 문화
- 기업이 공개되면 더 높은 수준의 규율이 요구되며, 이는 기업 운영에 긍정적인 영향을 미칩니다. 이는 시장의 피드백을 받지 못하는 현재 상황과 대조됩니다.
- 공개 기업이 되면 모든 정보가 공개되어 내부 운영이 느려지고, 창업자와 직원들의 불만이 커질 수 있습니다.
- IPO 시장이 회복되면 기업들은 더 이른 시점에 공개될 가능성이 있으며, 이는 창업자나 CEO의 교체 빈도를 증가시킬 수 있습니다.
- 공개 기업이 되면 낮은 유동성과 3배 멀티플 등으로 인해 창업자와 직원들이 불만을 가질 수 있습니다.
- 상장 후 CEO 역할을 계속하는 것은 큰 부담이 되어 많은 창업자들이 이를 기피합니다.
- 기업이 상장하기까지 시간이 오래 걸리면 창업자나 CEO의 교체가 더 빈번해질 수 있습니다.
12. 🌍 글로벌 투자, 지정학적 리스크 및 도덕적 고려
- WhatsApp 그룹의 CEO들은 20% 성장률을 목표로 삼고 있으며, 이는 높은 성장률로 평가됨. 그러나 진정한 성장을 위해서는 새로운 전략이 필요함.
- 기술 주기의 변화로 Pinecone과 같은 회사들이 급성장 후 쇠퇴하는 경향이 있으며, 이는 기술의 빠른 발전과 관련됨.
- 기술이 노후화되면서 소프트웨어 회사들의 보유 기간이 짧아지고 있으며, 이는 상장 전 재발명 위기를 초래할 수 있음.
- AI 시대 이전에 설계된 회사들은 상장까지 15년이 걸리면 존재론적 위기를 겪을 가능성이 높음.
- 핵심 1세대 SaaS 기업들은 10~15년 후 기술 노후화를 겪으며, 이를 극복하기 위해 창업자는 새로운 제품 추가나 아키텍처 전환이 필요함.
- AI는 데이터 모트를 가진 스타트업들에게 유리하게 작용하며, 이는 대형 기업들보다 빠르게 변화에 적응할 수 있게 함.
- eBay와 같은 대형 기업들은 내부 정책과 의사결정의 느림으로 인해 스타트업에 비해 불리함. 수직적 접근 방식이 수평적 접근보다 더 나은 성과를 보임.
- AI는 특정 수직 시장에서 더 나은 성과를 내며, 이는 수평적 플랫폼보다 문제를 완전히 해결하는 것이 중요함을 시사함.
- OpenAI에 3000억 달러 SPV로 투자하는 것이 3~4배 수익을 올릴 가능성이 있으며, 이는 매력적인 투자 기회로 간주됨.
13. 🇪🇺 유럽과 미국의 스타트업 환경 비교 및 경쟁력
13.1. AI가 기업 성장에 미치는 영향
13.2. 유럽과 미국 스타트업 환경 비교
14. 💡 AI와 기업 혁신: 전략과 도전
- Moveworks는 CEO와 팀의 집중적인 노력으로 AI 기술을 성공적으로 도입하여 성과를 올리고 있다.
- Box와 같은 문서 관리 분야는 AI 기술을 수용하여 시장 가치를 높일 수 있는 큰 잠재력을 가지고 있다.
- Box는 AI를 통해 12개월 내에 24개월 전보다 훨씬 더 나은 응용 프로그램을 제공할 계획이다.
- Adobe는 과거 매출 한계를 혁신을 통해 극복하고 다시 성장한 사례로, AI를 통한 혁신의 중요성을 보여준다.
- Canva는 더 나은 제품을 제공하는 데 초점을 맞추면서도 가격 인상을 하지 않아 마진이 감소하는 도전에 직면했다.
- AI는 Box의 가치 제안을 강화하여 Microsoft 및 Google 같은 경쟁업체와의 경쟁에서 유리한 위치를 점할 수 있게 한다.
- 가격 책정 전략으로, 기본 제품을 저렴하게 제공하고 추가 가치를 더할 때 가격을 올리는 계층형 가격 모델이 효과적이다.
- OpenAI와 비슷하게, 낮은 계층에서 제품을 무료로 제공하고, 고급 기능에 대해 업셀링을 통해 수익을 창출하는 전략이 예상된다.
- HubSpot은 낮은 가격의 에디션을 통해 새로운 고객을 유치하는 전략에서 성공을 거두고 있으며, 이는 Box가 채택할 수 있는 유사한 전략으로 평가된다.
15. 📈 기술 트렌드, 경쟁력 및 시장 변화
- Windsurf의 기업 고객은 평균적으로 좌석당 $60에서 $80을 지불하며, 200~300명의 인력이 기업 시장에 참여합니다.
- 판매자들은 6자리에서 7자리 수의 거래를 성사시키며, 좌석당 월 100달러의 비용으로 제품을 판매합니다.
- GitHub의 Cursor와 Copilot은 Windsurf와 경쟁 중이며, AI 거래에 대한 높은 투자는 경제성 문제를 야기할 수 있습니다.
- 시장 내 경쟁자가 많을수록 투자자 가치가 감소하고, 시장이 과열될 가능성이 있습니다.
- 결국 승자는 나타날 것이며, 적절한 가격 책정 권한을 가질 가능성이 있지만, 그 과정에서 많은 자본이 소모될 수 있습니다.
- AI 분야는 경쟁이 치열하며, 많은 자본이 투입되고 있어 투자 회수율을 감소시킬 수 있습니다.
- 최적의 기술 트렌드는 낮은 자본 가용성과 두 개의 회사만이 자금을 받는 상황에서 발생합니다.
- 기술 트렌드는 매우 강력하며, 현재의 기술 발전은 지난 20~30년간 본 것 중 가장 놀라운 수준입니다.
- 초기 투자자들은 시장 방향과 제품 시장 적합성을 평가하여 투자 결정을 해야 합니다.
16. 🛡️ 방위 기술 투자와 도덕적 딜레마
- Green Oaks는 Codium을 포기하고 Windsurf에 대한 투자를 강화했습니다. 이는 모든 엔지니어들이 Cursor의 개선된 버전인 Windsurf를 구축하는 데 재배치되었음을 의미합니다.
- 고위급 창업자에 대한 투자는 항상 성공적이지 않으며, 전통적인 B2B 투자자는 40K MRR에서 초기 트렌드에 참여합니다. 이는 AI, WebRTC, 모바일과 같은 기술 변화에 적응하는 것을 포함합니다.
- 초기 시장 적합성은 400K ARR에서 존재할 수 있지만, 이는 단지 좋은 인간 관계의 결과일 수 있습니다.
- VC 환경에서의 선택의 중요성: 잘못된 선택은 시리즈 A의 가격으로 시리즈 B의 위험을 부담하게 할 수 있습니다.
- 중국 AI 회사에 대한 투자는 정부의 개입, 유동성의 부재, 수익의 재송환 불가능 등의 위험으로 더 높은 리스크를 수반합니다.
- 미국 내 방위 기술과 중국과의 지리 정치적 관계를 다루는 것은 분명한 차이가 있습니다.
17. 🌍 글로벌 경제, 정치적 리스크 및 민주주의
- 현재의 지정학적 리스크를 감수하지 않겠다는 입장.
- 중국이 부유해지면 민주주의로 전환될 가능성에 대한 희망과 그에 따른 글로벌 민주주의의 영향.
- 우크라이나 방위 스타트업에 대한 투자, 방위 제조 허브로서의 발전 가능성과 지정학적 리스크 완화의 역할.
- 방위 기술 스타트업의 '킬당 비용(CPK)' 감소 목표가 방위 비용 효율성을 높임.
- 미국의 제조 역량 부족이 중국과의 충돌 시 리스크를 가중시킬 수 있으며, 이에 대한 전략적 대응 필요.
- CAC, CLTV, CPK의 중요성을 강조하며, 특히 CLTV와 CPK의 비율 5:1이 이상적이라는 점을 비즈니스 전략에 통합해야 함.
- 방위 기술이 메가트렌드로 부상함에 따라 장기적 투자 기회로 간주할 필요가 있음.
- 미국 GDP가 세계의 25%를 차지하며, 소프트웨어와 기업 기술 시장의 50%를 차지하는 만큼, 미국 시장에서의 성공 가능성이 높다는 점을 전략적으로 활용해야 함.
- 미국 시장에서의 자본 확대가 용이하다는 점을 고려해 글로벌 시장 진출 전략을 수립할 필요가 있음.
18. 🎉 에피소드 마무리 및 후원사 소개
- 유럽의 엔지니어링 인력은 미국보다 절반 가격으로 저렴하며, 이탈률도 낮다. 예를 들어, 파리의 최고 엔지니어들은 가격이 절반에 불과하며, 직원들은 퇴사 시점 이후에도 계속 근무한다.
- 유럽의 기술 팀을 활용하여 미국 시장에 진출할 수 있다. 유럽에서 시작해 미국으로 확장한 Pigment 사례가 있다.
- 유럽의 창업자들은 높은 드라이브가 부족하다는 피드백이 있다. 유럽 스타트업들이 실리콘밸리와 같은 속도로 일하지 않는다는 점이 지적된다.
- AI 기술의 중요성이 강조된다. AI를 활용하는 엔지니어는 생산성이 100배 증가할 수 있으며, AI가 B2B 시장에서 지배적인 위치에 있지 않으면 기업은 경쟁에서 밀릴 위험이 있다.
- AWS는 2013년 이후 전 세계적으로 280,000개 이상의 스타트업을 지원했으며, 70억 달러 이상의 크레딧을 제공했다. AWS Activate 프로그램을 통해 스타트업이 혁신적인 기술을 활용할 수 있도록 돕는다.
- Kajabi는 고객들이 총 80억 달러 이상의 수익을 창출하도록 도왔으며, 평균 사용자는 연간 30,000달러 이상의 수익을 올린다. Kajabi는 웹사이트, 이메일 마케팅, 디지털 제품 등 다양한 도구를 제공하여 사용자가 온라인 비즈니스를 구축하고 성장시킬 수 있도록 돕는다.