The Twenty Minute VC (20VC): Venture Capital | Startup Funding | The Pitch - 20VC: Why Traditional VC is Broken: How VCs Learned Nothing from 2021 | Why LPs are More Important than Founders & Advice to Emerging Managers | Bull Case for Bytedance & Why TikTok's Ban Doesn't Matter with Mitchell Green, Lead Edge Capital
AI 인프라 투자는 1997년 웹사이트 투자와 유사하다는 주장이 제기되었다. 이는 초기에는 많은 비용이 들지만 시간이 지나면서 비용이 급격히 감소할 것이라는 전망이다. 또한, 기존 기업들이 고객 분배와 유통망을 통해 AI 시장에서 우위를 점할 가능성이 높다고 언급되었다. 예를 들어, Salesforce와 Workday 같은 기업들은 AI를 활용하여 기존 인력을 효율적으로 활용할 수 있게 될 것이다. 이는 AI가 단순히 새로운 기업을 탄생시키기보다는 기존 기업의 경쟁력을 강화하는 방향으로 작용할 것이라는 점을 시사한다.
또한, AI가 벤처 산업에 미치는 영향에 대한 논의도 있었다. AI의 등장은 벤처 산업에 새로운 기회를 제공하지만, 동시에 기존의 투자 방식이 변화해야 한다는 점도 강조되었다. 특히, AI 기반의 단일 인력 기업이 성공할 가능성은 낮으며, 고객 분배와 유통망을 갖춘 기존 기업들이 AI 시장에서 우위를 점할 가능성이 높다는 점이 강조되었다. 이는 AI가 기존 산업 구조를 혁신하기보다는 보완하는 역할을 할 것이라는 점을 시사한다.
Key Points:
- AI 인프라 투자는 초기 비용이 높지만 시간이 지나면서 비용이 감소할 것.
- 기존 기업들이 AI 시장에서 우위를 점할 가능성이 높다.
- AI는 새로운 기업보다는 기존 기업의 경쟁력을 강화하는 방향으로 작용할 것.
- AI 기반 단일 인력 기업의 성공 가능성은 낮다.
- 벤처 산업은 AI의 등장으로 새로운 기회를 얻지만 기존 투자 방식의 변화가 필요하다.
Details:
1. 🔍 AI 인프라와 벤처 산업의 미래
- AI 인프라에의 투자는 1997년 웹사이트 투자의 중요성과 같으며, 이는 기술 발전의 초석임을 시사합니다.
- 기존 업체들은 AI 인프라를 통해 경쟁 우위를 유지할 가능성이 높습니다.
- 고객 분포의 차이로 인해 신규 진입자가 자리잡기 어려운 구조입니다.
- '1인 AI 회사'라는 개념은 실현 가능성이 낮으며, 이는 AI의 복잡성과 개발 자원의 필요성 때문입니다.
- AI의 출현으로 벤처 산업은 엄청난 변화를 겪고 있으며, 이는 시장의 혁신을 촉진합니다.
- 많은 이들이 과거의 교훈을 간과하고 있으며, 특히 2020년과 2021년의 경험을 통해 얻은 통찰이 부족합니다.
2. 🎙️ 해리 스테빙스와 미첼 그린의 대화
- 벤처 투자 산업에서 진정으로 뛰어난 투자자는 소수에 불과하며, 산업의 많은 부분이 폰지 사기에 비유될 수 있습니다.
- 대형 기업들은 서로의 재정적 수치를 지탱하며, 이러한 구조가 계속 유지되기를 바랍니다.
- 그러나 이와 반대로, 파트너에게 꾸준히 수익을 창출하는 실질적인 투자자들도 존재합니다.
- 이러한 실질적인 투자자들은 일반적으로 조용히, 그리고 성공적으로 그들의 작업을 수행합니다.
- 이 조용한 성공 사례들을 소개하는 것이 중요하며, 이는 벤처 투자 산업의 더욱 현실적인 면모를 보여줍니다.
3. 💼 리드 엣지와 브랜드 스폰서 소개
3.1. 리드 엣지 소개
3.2. 브랜드 스폰서 Kajabi 소개
4. 🧠 알파센스: 연구 플랫폼의 혁신
- 알파센스는 테가스를 인수하여 신뢰할 수 있는 연구 플랫폼으로 발전하였습니다. 이는 프리미엄 콘텐츠, 주요 브로커 리서치, 첨단 생성 AI를 결합하여 사용자에게 신뢰할 수 있는 인사이트와 분석을 제공합니다.
- 이 통합은 사용자가 기존에 알지 못했던 관점에서 기회를 발견할 수 있도록 연구 방식을 근본적으로 재구성합니다.
- 플랫폼은 빠르고 스마트하며, 사용자가 내리는 모든 결정에 있어 경쟁 우위를 제공하여 보다 전략적인 의사결정을 지원합니다.
- 특히, 알파센스는 테가스의 통합으로 인해 데이터 분석 속도가 40% 향상되었으며, 사용자 경험이 크게 개선되었습니다.
- VC 청취자들은 알파센스를 무료로 체험할 기회를 놓치지 말아야 합니다.
5. 🚴♂️ 나이젤 모리스와의 인상적인 만남
- 나이젤 모리스는 은퇴 후에도 여전히 바쁜 일정으로 활발히 활동하고 있으며, 그의 아웃룩 캘린더는 이전에 Capital One을 운영할 때보다도 더 많은 업무를 보여준다.
- 그는 주요 비즈니스 행사에 참석하고 여러 비영리 단체에서 활동하며, 다양한 스타트업에 대한 자문 역할을 맡고 있다.
- 또한, 그는 지속 가능한 비즈니스 관행을 촉진하는 데 열정을 쏟고 있으며, 이와 관련된 여러 프로젝트를 이끌고 있다.
6. 📈 리드 엣지의 투자 철학과 전략
- 리드 엣지는 Bessemer에서 배운 엄격한 투자 기준을 활용하여 운영됩니다.
- 투자 대상 회사는 최소 3개의 엄격한 기준을 충족해야 하며, 5개 기준을 모두 충족하면 즉시 미팅을 준비해야 합니다.
- 주요 기준에는 최소 1,000만 달러의 수익, 연간 50% 이상의 성장률, 70% 이상의 매출총이익률 등이 포함됩니다.
- 이러한 엄격한 기준은 잠재 투자 대상의 품질을 높이고 리드 엣지의 투자 성공률을 높이는 데 기여합니다.
- 리드 엣지의 철학은 뛰어난 성장 가능성을 지닌 회사를 선별하여 장기적인 가치를 창출하는 데 중점을 둡니다.
- 이 기준은 리드 엣지를 다른 투자 회사와 차별화하며, 엄격한 기준에 따라 선별된 회사들은 더 높은 품질을 보장받게 됩니다.
- 리드 엣지는 이러한 기준을 통해 투자 리스크를 최소화하고 수익성을 극대화하려 합니다.
7. 🌐 투자 기준과 AI 시대의 변화
- 연간 10,000개 기업과의 대화를 통해 1%의 투자 성과를 얻기 위해서는 5~7개의 거래를 성사시켜야 한다.
- 8개의 기준을 충족하는 것은 비현실적이며, 5개 이상의 기준을 충족하는 경우 약 10%의 투자 성과를 얻을 수 있다.
- 지난 10년간 70,000개 기업과의 대화를 통해 10%의 투자 성과를 달성했다.
- AI 시대에서는 전통적인 은행 중심의 접근 방식이 더 이상 효과적이지 않다.
- 투자 기업의 70%는 Bay Area 외 지역에 위치하며, Spark가 한 번도 접하지 못한 기업들이다.
- 전체 투자 기업의 70%는 최초의 기관 투자자로서 참여하며, AI 인프라 투자에 대한 새로운 기회가 존재한다.
- AI는 투자 의사결정을 가속화하고, 새로운 시장 기회를 식별하는 데 중요한 역할을 한다.
- AI 기반의 데이터 분석은 더 나은 투자 성과를 제공하며, 특히 비전통적인 시장에서의 기회를 포착한다.
8. 🚀 AI 기업의 가능성과 도전
8.1. 초기 웹사이트 투자와 현재 AI 시장 비교
8.2. Gravity 사례
8.3. AI와 소프트웨어 개발의 변화
8.4. AI 시장의 진입 장벽
8.5. AI의 장기적 영향과 새로운 기회
9. 📊 투자 사례와 중간 시장의 역할
- Gravity는 1천만 달러의 ARR을 보유하고 있으며, 연간 50-60%의 성장률을 보이고 있습니다.
- Gravity를 5천만 달러에 인수하였으며, IPO를 목표로 하지 않고 사업을 구축하고자 합니다.
- SafeSend는 DocuSign의 세금 환급 수직 버전으로, COVID-19로 인해 전자 서명이 증가한 트렌드에 적합합니다.
- 2021년에 SafeSend의 60%를 인수했고, 130-140백만 달러의 평가를 받았습니다.
- SafeSend는 3.5년 만에 4,700만 달러의 수익을 달성하고, Thomson Reuters에 매각되었습니다.
- SafeSend는 연간 50-60% 성장률을 기록하며, 90% 이상의 매출 유지율을 보였습니다.
- 중간 시장의 전략으로 1,300만에서 6,000만 달러 소프트웨어 기업에 투자하여 6,000만에서 8,000만 달러로 성장시킵니다.
10. 🏦 사모펀드와 IPO의 현실
10.1. 창업자와 혁신
10.2. 기업 사례: ByteDance
10.3. 기업 사례: ExaGrid
10.4. SaaS 기업의 문제점
10.5. 사모펀드의 성장과 역할
10.6. IPO와 자금 조달의 변화
11. 💡 매각 전략과 투자자의 역할
- 회사의 매출은 연간 18% 성장하여 1억 2천만 달러에 도달했습니다. 이를 사모펀드에 매각할 경우 최대 5배의 매출 가치를 얻을 수 있습니다.
- IPO 시장은 안정적이나, 많은 기업들이 IPO를 선택하지 않으며 이는 벤처 캐피탈 산업과 LP에게 부정적 영향을 미칩니다.
- Stripe와 같은 기업은 초기 투자자에게 상장 의도가 없음을 명확히 하여 투자자와의 투명성을 유지했습니다.
- 공개 기업이 되면 주기적인 실적 발표로 인해 회사의 우선순위가 변할 수 있지만, 이는 필수적인 측면이 될 수 있습니다.
- 벤처 투자자들은 초기 단계에서 회사를 성장시킨 후 상장 시점에서 투자 회수를 고려하며, 이는 3~7년 내 2~5배 수익을 목표로 합니다.
- 초기 단계 벤처 사업은 높은 수익을 추구하지만, 손실 위험 또한 높습니다.
12. 🔄 벤처 펀드의 지속 가능성과 전략
- 성공적인 매각 전략에서는 '매각에 집중'해야 하며, Lead Edge의 '매각 위원회'는 포트폴리오 회사를 검토하여 적절한 매각 시기를 결정합니다.
- 매각 이유로는 시장 크기나 경영진에 대한 불신이 있으며, 전략적 파트너와의 관계 구축이 필수적입니다.
- 3~5년 안에 2~5배의 수익을 목표로 하고, 이는 연간 20%의 순수익률과 같습니다.
- 긴 자금 회수 기간이 벤처 펀드의 장기 투자를 어렵게 하며, Emerging Manager들은 2차 시장을 활용하여 지분을 매각하고 자금을 회수하는 전략을 사용해야 합니다.
- 벤처 펀드의 파워 로우 게임에서는 장기 투자가 큰 수익을 가져다 줄 수 있지만, 사업 유지를 위해 전략적인 매각이 필요합니다.
13. 🌍 글로벌 비즈니스와 중국의 AI 역할
- 벤처 펀드는 빠르게 1X에 도달할 수 있다면 다른 펀드보다 더 빨리 자산을 성장시킬 수 있다.
- 2018년부터 비즈니스를 실리콘 밸리 기반 기업에서 멀어지게 하여 IPO 의존도를 낮추고 다양한 기회를 모색했다.
- 중견 시장의 사모펀드가 소프트웨어 기업을 매입하기 시작했으며, 이는 매력적인 기회가 될 수 있다.
- 매출이 40%씩 성장하는 기업을 매입하고, 매출을 2배에서 3배까지 성장시킨 후 매각할 수 있다.
- 비즈니스가 다각화될 수 있으며, 높은 총마진과 90% 이상의 총 달러 유지율을 유지할 경우 흑자 전환이 가능하다.
- 소프트웨어 기업의 연간 성장률이 15~30%일 경우, 4~7배의 매출 배수로 거래될 수 있다.
- 높은 매출 배수는 4배에서 최대 10배까지 이르는 경우도 있으며, 이는 기업의 성장률에 따라 달라진다.
- 2021년과 같은 매출 배수 하락 상황에서는 매출을 2배로 늘려도 수익을 1배로 만들 수 있다.
- 투자자들은 총 달러 유지율에 더 많은 관심을 기울여야 한다. 이는 고객 유지와 매출 성장을 위한 핵심 지표이다.
- AI 소프트웨어 기업의 총 달러 유지율은 일반적으로 낮으며, 이는 매출 성장에 부정적 영향을 미친다.
14. 🤝 투자 네트워크와 협력의 중요성
- Alibaba의 초기 투자는 주식 기반 보상의 희석 문제를 최소화하면서 10억 달러의 이익을 창출했다. 이는 자본 효율성의 중요한 예시이다.
- 기업의 자본 효율성을 평가할 때, 현재의 수익이 과거의 현금 소진을 상회하는지를 고려한다. 예를 들어, 4,000만 달러의 수익을 올리면서 2,000만 달러만 소진했다면 이는 성공적인 비즈니스로 평가된다.
- 벤처 투자자들은 10,000개의 회사 중 단 100개만이 모든 기준을 충족한다고 보며, 이 중 10%만이 다섯 개 이상의 기준을 충족한다고 판단한다.
- Lead Edge는 글로벌 경영진과 기업가들로부터 자금을 조달하여 경쟁력을 강화했으며, 이 네트워크를 통해 투자 기업에 접근하고 있다. 이러한 네트워크는 단순한 자금 조달을 넘어 전략적 파트너십 및 성장 기회를 제공한다.
15. 📈 LP와의 관계 및 수익성 유지
15.1. 네트워크를 활용한 전략적 이점과 LP 관계
15.2. 맞춤형 CRM 시스템
15.3. LP를 고객으로 인식
15.4. 투명한 소통과 성과
16. 🚦 브랜드와 성과: 벤처의 도전과 기회
- 대형 사모펀드가 최근 실적 부진으로 인해 펀드 규모가 크게 감소하였으며, 이는 LP와의 관계 악화에 따른 것이다. 이는 브랜드가 성과보다 중요한 경우가 있음을 시사한다.
- 초기 단계 펀드의 IRR이 중간에 머무는 이유는 높은 AUM에도 불구하고 LP의 현금 과잉 공급 때문이며, 이는 Andreessen과 같은 대형 플랫폼 펀드에서 브랜드의 중요성을 더욱 부각시킨다.
- TA Associates의 경우 매각을 통해 LP에게 유동성을 제공함으로써 높은 DPI를 기록하였다.
- 벤처 산업은 AI의 등장이 시장에 큰 변화를 가져오고 있으며, 이는 과거 인터넷 버블과 유사한 양상을 보인다. AI는 시장의 경쟁 구도를 변화시키고, 새로운 비즈니스 모델을 창출하는 기회를 제공한다.
- 입찰 가격이 중요한데, 이는 기업의 과잉 자본화를 피하기 위한 전략적 요소로 작용한다.
- 성공적인 IPO를 계획하는 창업자와 협력하거나, 강력한 2차 시장 전략을 갖추는 것이 중요하다.
17. 📈 성공적인 투자와 글로벌 시장 전략
17.1. 투자 전략
17.2. LP의 역할과 기업 관계
17.3. 글로벌 시장에서의 바이트댄스
17.4. 중국과 미국의 기술 경쟁
18. 🔍 투자 기회 탐색과 혁신의 중요성
- UiPath와 Klaviyo의 창업자들로부터 비롯된 투자 이야기들은 투자 기회를 탐색하는 데 있어 혁신의 중요성을 강조한다.
- Shopify의 Toby처럼 성공한 창업자들이 100,000명 중 하나로, 대부분의 창업자들은 성공하지 못하지만 성공한 경우 그 결과는 놀랍다.
- 어떤 회사는 4배 수익으로 사들여 LP를 매입하는 것이 가장 좋아하는 거래 중 하나로 간주된다.
- 회사의 지분을 다양한 방식으로 취득할 수 있으며, 회사가 자금 조달을 원하지 않는 경우 초기 투자자나 직원의 지분을 매입하는 방법으로 접근할 수 있다.
- WorkHuman이라는 회사는 20년 이상된 안정적이고 수익성 있는 회사로, 기존 펀드의 LP들을 매입하여 5배 수익으로 지분을 취득하는 방식으로 투자하였다.
- DPI(분배 대 투자 자본 비율)는 가장 중요한 지표이며, 장기적으로 주식 하나를 10년간 보유하는 것이 가치가 있다.
- Microsoft는 가격과 힘이 놀라운 회사로, Satya Nadella는 뛰어난 CEO로 평가된다.
- 자율주행차에 대한 인식이 변화했으며, 기술이 과대평가되기도 하지만 실제로 경험한 바에 따르면 가능성이 크다.
- Spectrum, Iconic, Maritech 등은 추천할 만한 펀드이며, 특유의 성장 모델을 가지고 있다.
- Bessemer와 같은 큰 펀드는 대규모 투자에 유리하며, 인덱스 펀드의 투자가들도 뛰어나다고 평가된다.